投资者呼吁出售 C&C 集团

引擎资本公司（Engine Capital）持有 C&C 集团不到 5%的股份，该公司已致函董事会，称该公司 "长期表现不佳"，并呼吁将其出售。

总部位于纽约的投资公司 Engine Capital 在致 C&C 董事会的一封信中批评该集团因 "结构性问题和自身问题 "而业绩不佳。

该公司称自己是 "C&C 集团的长期重要股东"，并在信中呼吁对战略替代方案进行审查，以便出售C&C，因为这些问题使其不适合在公开市场上出售。C&C 生产的品牌包括 Tennent's lager 以及苹果酒 Magners 和 Bulmers。该公司总部设在都柏林。

Engine Capital 在信中写道"我们在四年多前投资 C&C，看中的是该公司优质的品牌组合、在英国和爱尔兰饮料市场的领先分销地位、强劲的自由现金流生成能力以及董事会大幅提升股东价值的大量机会。尽管拥有这些有利条件，但 C&C 长期以来一直表现不佳，如今由于结构性问题和自身造成的问题，其价值被市场严重误解和低估"。

这封由常务董事 Arnaud Ajdler 签名的信将这些结构性问题归咎于 "C&C 公司规模小，投资组合复杂"。

"公司规模较小，市值较低，日常交易流动性有限。同时，公司业务复杂，不同地区的资产具有不同的财务特征。因此，公司没有类似规模或地域组成的纯粹的同行企业，这使得公开市场投资者更难对其进行评估、勤勉尽责和估值，"信中写道。

"鉴于这些动态因素，我们认为 C&C 是一家糟糕的上市公司，不太可能以目前的形式得到适当的估值。

报告还详细介绍了 Engine Capital 认为加剧挑战的 "一系列自找的问题"，包括 "继任失误、战略失误、执行失误，以及无法恢复其较高的历史盈利状况"。

"公司在运营和财务方面一直令人失望，未能在英格兰和威尔士发展 Magners 品牌，企业资源规划的实施也管理不善。这一切导致客户服务水平下降，客户流失率上升。

公司最近记录了一笔 1.25 亿欧元的商誉减值，这与 Magners 品牌业绩恶化有关。

在 "会计错误和失误 "导致公司支出 1700 万欧元之后，C&C 本月还宣布了几项上年度会计调整。

首席执行官帕特里克-麦克马洪（Patrick McMahon）宣布他将因失误而下台，这意味着 C&C 公司在不到四年的时间里已经换了四任首席执行官，并有可能在 12 至 18 个月内更换第五任首席执行官。

Engine Capital 在信中继续说道"鉴于公司业绩不佳、执行记录不佳、估值打折以及首席执行官继任风险，我们认为董事会现在应该考虑另辟蹊径，探索公司的战略替代方案。我们认为，出售可以带来远高于公司独立价值的回报，特别是考虑到资金的时间价值和试图扭转自身问题的执行风险。

该投资者认为，C&C 凭借其强大的品牌和产生的自由现金流，将对战略买家或私募股权买家具有吸引力，而买家将在出售中支付高达每股 263.00 英镑的价格（比 C&C 目前的交易价格溢价 58%）。

在一份与饮料行业共享的声明中，C&C 对 Engine Capital 写的信做出了回应。

C&C 表示："董事会欢迎所有股东的反馈意见，并明确将重点放在创造股东价值上。

"正如最近的 24 财年年终业绩更新所述，业务的基本表现符合预期，在向股东返还资本方面也取得了进展。在运营方面，当务之急是在整个业务中实施目前正在逐步推进的实质性行动，推动品牌和分销收入的增长，提高利润率，同时在 27 财年结束前返还高达 1.5 亿欧元的资金。

点击此处阅读 Engine Capital 致 C&C 董事会的信件全文。