コメント：ディアジオの株をめぐる憶測の高まり

一人のブローカーが、ディアジオは割安に見えるから買うべき銘柄かもしれないと顧客にアドバイスしたのが始まりで、事業内の資産を考慮すると、買収入札に直面するかもしれないとの憶測が広がっている。ロン・エムラーが調査する。

フィナンシャル・タイムズ』 紙によれば、ロンドン株は2018年以降で最も割安と見られており、海外の金融業者が注目しているが、ディアジオの数字をよく見る以外に、この憶測が正しい可能性を示す証拠はない。

世界の主要スピリッツ・グループが、インフレ、金利上昇、スピリッツからビールへの移行によって生じた消費不況に対応するために再調整を行う中、ディアジオ社の株価は大きな打撃を受けている。

価値の3分の1

2022年春、コビド後の復興ブームで1枚40ポンド強の高値をつけていたのが、今では1枚26ポンド弱と、3分の1以上の値崩れを起こしている。

飲料アルコール部門全体が下降トレンドにあるが、ディアジオの株価低迷の多くは、昨年11月の驚きの利益警告の直後であった。

その引き金となったのは、ラテンアメリカとカリブ海諸国における貿易の急激な不振で、同グループは恥ずかしくなるほど高い在庫レベルを抱えることになった。

事業の10分の1以上を占める地域で20％の売上不振が予想されることが明らかになり、株価は1日で12％下落した。

行動計画

デブラ・クルー最高経営責任者（CEO）は、投資家を安心させるために次のように述べた：「ラテンアメリカとカリブ海諸国における最近の業績上の課題に対処するための明確な行動計画を策定し、長期的な自信を保っています」。

そのため、同グループはすぐに成長軌道に戻り、財務上のダメージは先月末までの取引年度に限定される可能性が示唆された。

そのため、ディアジオ社が数週間後に年次決算を発表する際に、どこまで問題を修正できたかに注目が集まるだろう。

しかし、ブラウン・フォーマン、コンステレーション・ブランズ、レミー・コアントロー、モエ・ヘネシーといったライバル各社が最近、北米スピリッツ市場の低迷を報告したため、株価は雲行きが怪しくなっている。
北米の蒸留酒市場が厳しいと報告している。北米はディアジオにとって唯一最大の利益源である。

個人消費、特に欧米の高級品が低迷している中国も同様だ。

テスコの2倍の価値

ディアジオの市場評価額は約560億ポンドで、テスコの2倍以上である。

プレデターズは常に、株主を売却に誘惑するために相当なプレミアムを提供する必要があるが、2022年にグループが評価された880億ポンドを提供しても、現在の投資家（その40％以上は米国在住）を誘惑するには十分ではないかもしれない。

ディアジオは、今世紀に入ってから毎年増配を続けているエリート企業であり、その確実なキャッシュフローが長期投資家から高く評価されている。

さらに言えば、あらゆるカテゴリーで世界をリードするブランドを擁する同社は、次の消費好転期に最も恩恵を受ける立場にある。もちろん、それも魅力のひとつだろう。

買収を成功させるために必要な巨額の資金は、ディアジオ社のライバルのどこからも調達できない。ディアジオ社のライバルはいずれも規模がかなり小さく、ジョニー・ウォーカー、ベイリーズ、スミノフ、タンカレー、ドン・フリオといった世界的なチャンピオンを自社のポートフォリオに組み込もうとすれば、いずれにせよ競争上の問題に直面するだろう。

したがって、もし（それは非常に大きな場合であるが）、世界の金融機関がロンドン株式市場史上最大級の入札を開始する誘惑に駆られたとしても、その目的は、ディアジオ社自身の経営か、あるいは単独でより価値があると思われる主要ブランドの売却しかないだろう。

ギネス

ディアジオがギネスを売却するのではないかという噂はたびたび流れているが、経営陣は常にその考えを否定してきた。実際、同グループはアイルランドに巨大な新醸造所を建設中で、スタウトとプレミアムスピリッツのポートフォリオとの間に共生的な販売効果があることを一貫して指摘してきた。

満足のいく決算に加え、今月末の見通しが明るいものであれば、噂を払拭するのに重要な意味を持つだろう。

一方、株価が回復に転じたと仮定すると、ディアジオを支持しているブローカーは、買収と回復の勝敗をそれぞれ予想している。