Un inversor pide la venta de C&C Group

Engine Capital, que posee algo menos del 5% de C&C Group, ha enviado una carta al consejo de administración en la que califica a la empresa de "perenne deficitaria" y pide su venta.

En una carta dirigida al consejo de administración de C&C, la sociedad de inversión Engine Capital, con sede en Nueva York, criticó al grupo por sus malos resultados como consecuencia de "problemas estructurales y autoinfligidos".

En la carta se pedía una revisión de las alternativas estratégicas encaminadas a una venta debido a problemas que la hacen inadecuada para los mercados públicos, argumentó la empresa, que se describe a sí misma como "accionista significativo a largo plazo de C&C Group". C&C fabrica marcas como la cerveza Tennent's y las sidras Magners y Bulmers. Tiene su sede en Dublín.

La carta de Engine Capital dice así: "Invertimos en C&C hace más de cuatro años debido a la cartera de marcas de alta calidad de la empresa, su posición de liderazgo en la distribución en los mercados de bebidas del Reino Unido e Irlanda, la fuerte generación de flujo de caja libre y las amplias oportunidades del consejo para aumentar significativamente el valor para el accionista. A pesar de estos atributos favorables, C&C ha sido siempre una empresa de bajo rendimiento y hoy está profundamente incomprendida e infravalorada por el mercado debido a una combinación de problemas estructurales y autoinfligidos."

La carta, firmada por el miembro gerente Arnaud Ajdler, relaciona estos problemas estructurales con "el pequeño tamaño de C&C y la complejidad de su cartera".

"La empresa es de pequeña escala, con una capitalización bursátil reducida y una liquidez de negociación diaria limitada. Al mismo tiempo, el negocio es complejo con activos dispares con diferentes características financieras a través de diferentes geografías. Como resultado, la empresa no tiene competidores de tamaño o composición geográfica similares, lo que dificulta su evaluación, diligencia y valoración por parte de los inversores del mercado público", rezaba la carta.

"Dada esta dinámica, creemos que C&C no es una buena empresa pública y es improbable que se valore adecuadamente en su forma actual", prosigue.

Continúa detallando la "serie de problemas autoinfligidos" que Engine Capital cree que se han sumado a los desafíos, incluyendo "errores de sucesión, errores estratégicos, errores de ejecución, y la incapacidad de volver a su perfil histórico de mayores ganancias".

"La empresa ha decepcionado sistemáticamente desde el punto de vista operativo y financiero, no ha conseguido hacer crecer su marca Magners en Inglaterra y Gales y ha gestionado mal la implantación de su sistema de planificación de recursos empresariales. Todo ello ha dado lugar a una reducción de los niveles de servicio al cliente y a un aumento de la pérdida de clientes", declaró.

La empresa ha registrado recientemente un deterioro del fondo de comercio de 125 millones de euros vinculado al deterioro de los resultados de la marca Magners.

C&C también anunció este mes varios ajustes contables del ejercicio anterior después de que "errores y fallos contables" hicieran que la empresa tuviera que asumir un cargo de 17 millones de euros.

El Consejero Delegado Patrick McMahon anunció su dimisión como consecuencia de los errores, lo que significa que C&C ha tenido cuatro Consejeros Delegados en menos de cuatro años, con la perspectiva de un quinto en 12 o 18 meses.

La carta de Engine Capital continúa: "Dados los malos resultados de la empresa, el pobre historial de ejecución, la valoración descontada y los riesgos de sucesión del CEO, creemos que es hora de que el consejo considere un camino diferente y explore alternativas estratégicas para la empresa. En nuestra opinión, una venta podría proporcionar rendimientos muy superiores al valor independiente de la empresa, especialmente teniendo en cuenta el valor temporal del dinero y los riesgos de ejecución de intentar revertir los problemas autoinfligidos."

El inversor cree que C&C sería atractiva para compradores estratégicos o de capital privado debido a sus sólidas marcas y a la generación de flujo de caja libre, y que los compradores pagarían hasta 263,00 libras por acción en una venta (lo que representa una prima del 58% sobre el precio de cotización actual de C&C).

En una declaración compartida con el sector de las bebidas, C&C respondió a la carta escrita por Engine Capital.

dijo C&C: "El Consejo agradece las opiniones de todos los accionistas y tiene un claro objetivo de crear valor para los accionistas.

"Como se indicó en la reciente actualización de los resultados del ejercicio fiscal 24, el rendimiento subyacente del negocio ha estado en línea con las expectativas, y se ha avanzado en la devolución de capital a los accionistas. Desde el punto de vista operativo, la prioridad clave es llevar a cabo las acciones sustanciales que se están realizando actualmente a buen ritmo en toda la empresa, impulsando tanto los ingresos de marca como los de distribución, mejorando el margen y devolviendo hasta 150 millones de euros a finales del ejercicio de 27".

Lea aquí la carta completa de Engine Capital al consejo de administración de C&C.